猪价回到10元，猪企还在巨亏？ 养猪成本依旧高企。猪价终于回到10元以上。截至8月14日，全国三元生猪均价达到10.86元/公斤，实现连续8天上涨。8月10日，全国瘦肉型生猪交易均价涨至10.81元/公斤。期货市场反应更为积极，生猪期货主力合约从10600元/吨附近攀升至12130元/吨。
表面上看，这是一个好消息。然而，上市猪企的中报却显示了截然不同的情况。截至7月中旬，已披露业绩预告的20家上市猪企全部预亏，合计亏损约155亿元。其中，牧原股份预计上半年归母净利润亏损57亿元至67亿元，上年同期盈利105.3亿元。按181天计算，这家全球最大的养猪企业日均亏损在3149万到3702万元之间。新希望预亏16亿至18亿元，天邦食品预亏15亿至16亿元。唐人神、神农集团、正邦科技、巨星农牧四家企业亏损均超过7亿元。
尽管猪价上涨，但企业仍在巨亏。这背后的原因是，10元/公斤的猪价并不意味着养猪能赚钱。2026年上半年，全国生猪均价只有10.39元/公斤，4月13日一度跌至8.59元/公斤，创下近八年最低纪录。整个上半年，猪价几乎都在10元以下运行。国内生猪企业的完全成本普遍在11元/公斤以上，多数超过12元/公斤。以牧原股份为例，2026年5月其完全成本降至11.6元/公斤。这意味着卖一公斤猪倒贴1.2元，每出栏一头标猪亏损近150元。上半年牧原共出栏3238.8万头猪，累计亏损数十亿元。行业自繁自养头均亏损仍在209元左右。
更麻烦的是，猪企在亏损的同时，出栏量并没有减少。2026年上半年，14家上市猪企合计出栏超8500万头，与去年同期基本持平。牧原出栏3238.8万头，同比增加22.1万头；正邦科技上半年出栏558.21万头，同比增长56%。出栏量未减，收入却大幅缩水。牧原上半年商品猪销售收入501.45亿元，去年同期为708.68亿元，下降近三成。这种情况被称为“量增价跌”——猪越卖越多，钱越亏越多。
另一个让人困惑的问题是，尽管能繁母猪数量减少了近300万头，猪价为何仍停留在10元线附近？国家统计局数据显示，截至2026年二季度末，全国能繁母猪存栏降至3780万头，同比减少263万头，降幅6.5%。这个数字离农业农村部设定的3750万头正常保有量目标只差30万头。
问题在于养殖效率的提升。近两年，行业在育种和疫病防控等领域大规模投入，单头母猪的年提供断奶仔猪数（PSY）显著提升，从2019年的约19.5头提升至2025年的约24.3头。虽然母猪数量减少，但每头母猪产的仔猪更多了，生猪供给并未实质性收紧。
此外，规模化养殖占比大幅提升。过去猪周期的逻辑是，猪价下跌导致散户退出，产能收缩，价格回升。但现在不同，规模化养殖占比提高，退出的多是小规模、高成本主体，留下的则是管理效率和资金能力更强的大企业。这些大企业不会轻易退出。例如，牧原在行业底部不减产反而扩张，靠成本优势和资金储备熬过冬天。截至一季度末，牧原货币资金余额142.70亿元，资产负债率降至50.73%。
这就导致产能去化的门槛变高，周期底部被拉长。市场上对于拐点的看法存在分歧。乐观者认为，能繁母猪逼近政策红线，产能去化成效显现，猪价有望反转。谨慎者则认为，不宜简单将本次反弹判定为周期拐点，市场短期供应可能再度宽松。两种观点都有道理，但从更长视角看，这轮猪周期已经不同于以往。当PSY从19.5提升到24.3，规模化养殖占比超过60%，头部企业的成本曲线不断下移时，传统的周期分析框架需要重新校准。
10元的猪价对散户来说可能已经可以赚钱，但对规模企业来说依然是亏损。随着规模企业占据市场大部分份额股票配资平台，行业的盈亏平衡点被抬高。这轮猪周期的核心矛盾是：产能减少，但效率提升；价格反弹，但成本也在下移。传统“猪价涨—赚钱—扩产—猪价跌”的循环正在被一种更复杂、更漫长的逻辑所取代。拐点何时到来尚无定论，但这轮周期的玩法确实已经不同了。
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